2Q26 Preview: 마진이 말해주는 것
2Q26 매출 858억원(YoY +33.9%, QoQ +13.2%), 영업이익 133억원(OPM 15.5%) 기록하며 매출 및 이익 모두 컨센서스를 상회할 전망. 구조는 오히려 좋아지고 있는 상황. 우선 1) 기판 가격 인상, 2) 우호적 환율, 3) SOCAMM, LPCAMM 등 신제품 비중 확대가 매출과 이익 단에서 동시에 긍정적으로 작용하고 있는 상황. 믹스 개선 흐름이 구조적으로 자리를 잡고 있다는 판단. 주요 IDM들의 기판 가격 인상 효과는 저부가가치 제품 중심으로 진행되었으며 분기 기준 매출 증가에 약 5%가량 기여한 것으로 추정. 연간 Blended ASP 효과는 10% 수준으로 보고 있음. SOCAMM2 관련 본격 물량 확대는 하반기 도래. 가동률은 실질 풀캐파를 유지하고 있는 가운데 물량 확대가 본격화되는 3Q26까지 수급 구조는 타이트할 전망

판가에서 캐파까지, 가팔라진 성장 경로
3Q26에도 분기 기준 역대 최대 실적을 경신할 것으로 예상. 월간 캐파 약 20%가량 추가적으로 확대될 예정인 가운데 SOCAMM 매출 또한 본격 확대될 예정. 차세대 제품 전환 가속화는 곧 적층 난이도 상승과 맞물리며 수익성 개선 속도도 함께 가팔라질 전망. 유상증자 조달 자금은 베트남 제2공장(4Q27 완공, '28년 매출 반영) 투자에 활용되며 완공되는 ‘28년을 기점으로 풀캐파 기준 연간 매출 규모 현재 대비 80% 이상 확대될 전망

투자의견 BUY, 목표주가 150,000원 유지
1) 판가 인상의 즉각적 이익 레버리지, 2) SOCAMM 중심 구조적 믹스 개선, 3) 고부가 공법 기반 증설 캐파의 순차 반영 등 세 가지 성장 동력이 분기별로 누적되는 상황. 유상증자에 따른 단기 주가 조정은 오히려 중장기 관점에서 투자 기회라 판단. 메모리모듈 적층 난이도 상승과 맞물린 대규모 증설이 동사의 구조적 P, Q 동반 성장을 견인. 투자의견 BUY 및 목표주가 150,000원을 유지

본 내용은 투자 판단의 참고 사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게시물을 열람하시는 이용자에게 있습니다.